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Lgmi：两大重要指标背离运行意味着什么？

一段时间以来，中国两大物价指数与两大采购经理人指数(PMI)均出现背离运行趋势，这种情况并不多见。据统计，今年一季度，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨3.8%，其中3月份同比上涨3.6%，较2月份出现反弹；而全国工业生产者出厂价格(PPI)同比仅上涨0.1%，其中3月份同比下降0.3% 创下2009年以来27个月新低。与前期8%以上的涨幅相比，今年一季度PPI的回落显示了“俯冲式”的急剧下降。

与此同时，国家统计局公布的3月份中国采购经理人指数(PMI，下同)为53.1，环比大幅上升2.1个百分点，再次处于50荣枯线上方，并创下自2011年1月以来15个月新高；而汇丰银行公布的同期中国采购经理人指数却为48.3，环比回落1.3个百分点，连续第五个月环比放缓，处于50荣枯线下方。到今年3月份止，国家统计局与汇丰银行公布的中国采购经理人指数差距已经扩大到了近5个百分点。

上述重要指标背离运行趋势，对于中国经济究竟意味着什么呢？

一、引发CPI与PPI数值变动的因素有很大不同，“一刀切”式需求紧缩对实体经济伤害开始显现

目前推动居民消费品价格(CPI)上涨的主要动力，来自于各种成本因素的推动。比如购进原材料价格上涨，劳动工资提高等，并非需求过于旺盛。相反，在许多行业还存在产能过剩。因此，依靠紧缩需求消除不了这类物价上涨动力。而且物价上涨还是一个全球性问题，其它新兴经济体国家物价涨幅比我们高很多。在的美欧日等发达国家大量释放流动性，中国进口初级产品价格飙升，输入性通胀压力很大的情况下，指望一个国家与物价上涨单打独斗，将其控制在一个很低水平，比如3%以内，其实是脱离实际的。

另一方面，在各种成本要素高位运行，并且出现新的提高的情况下，中国工业生产者出厂价格却创下27个月新低，表明中国实体经济企业，尤其是制造业，正在面临需求不足困扰。而行业需求所以不足，除了外部环境恶化，出口减速之外，还在于前期“一刀切”的“抑需调控”过紧，负面效应叠加，实体经济需求乏力。受其影响，一些行业出现大面积亏损，或者是实现利润急剧下降。今年前2个月累计，全国规模以上工业企业实现利润同比下降5.2%，其中国有及国有控股企业实现利润下降19.7%。

这种局面如果不能得到扭转，继续恶化下去，许多企业势必因为较长时间亏损而减产，甚至倒闭局面。工商企业减产与倒闭多了，将会派生出很多问题，波及到国民经济方方面面，压迫工业与整体经济增长进一步放缓。

二、两个PMI数值差距扩大，表明国有大型企业与民营中小企业境况差异显著，存在很大风险

对于上述两者走势的差异原因，一般分析认为主要在于调查样本区别。国家统计局PMI样本企业主要为大型企业，而汇丰PMI调查样本主要为中小企业。因此，两大PMI指数趋势相反，差异扩大，实际上折射出了了现阶段中国企业的不同境况。 在国有大企业景气回升的同时，民营中小型企业却是境遇不佳，经营形势恶化，因为出口订单的微缩，不排除今年有较多小企业退出舞台可能。民营中小型企业，担负着中国主要的就业压力。如果民营中小企业不景气，势必困扰今年实现更多就业的调控目标。

三、中国经济下行压力增大，不可掉以轻心

由此可见，无论是显示许多行业需求乏力的PPI的俯冲式回落，还是显示小企业经营形势恶化的汇丰银行的PMI指数27个月新低，都表明了中国经济的下行压力依然很大。如果这种局面不能及时扭转，一些负面效应叠加，并引发重要行业的连锁反应，势必增加中国经济“硬着陆”风险。譬如，房地产行业与汽车行业的持续低迷，一定会使得钢铁行业不景气，进而导致矿石、焦炭、物流等上游行业需求疲软。要是构成GDP基础的重要行业均出现大幅减速，普遍低于5%，甚至一些企业破产倒闭，那么8%左右的GDP增速从何而来？更多就业如何实现？对此决不可掉以轻心。

更值得忧虑的是，自去年以来，欧洲债务危机就一直麻烦不断。近期又因为葡萄牙、西班牙国债收益飙升，引发人们新的恐慌。受其影响，新一年内中国出口环境恶化。一季度中国进出口数据遇冷，仅增长7.3%，尤其是进口增速急剧回落到7%以下，从另外一个侧面反映了国内需求乏力，加大了中国经济超预期减速的可能。

四、宏观经济预调、微调的主要方向与举措

由于外部需求形势的恶化，增大了中国经济下行压力，为此国家决策部门决定将扩内需、稳增长作为宏观调控的首要目标，积极进行宏观经济的预调与微调，这是非常正确的。

现阶段如何扩大内需，稳定经济增长，实现更多就业呢？应当关注以下几个方面：

1.将刺激首套住房与改善性住房需求作为一项重要举措。目前中国存在巨大的住房刚性需求，每年留城(一、二线城市)成家的大学生，以及顽强进城的农民工，就超过10000万人，500万个以上家庭，需要大量住房。在货币政策上进行区别对待，在继续抑制投机需求的同时，保护与鼓励首套住房需求与改善性住房需求，满足其贷款需要，并且予以较为优惠的贷款利率，对于实现中国经济稳定增长，将具有“牵一发动全身”的举足轻重作用。毕竟房地产业牵涉到建筑行业、钢铁行业、水泥行业、家装行业、家电行业、家具行业等数十个重要行业，不是其它小打小闹扩内需措施所能比拟的。

2. 开展大规模环境保护建设。在中国工业化取得巨大进展，成为“世界工厂”的同时，亦导致了严重环境污染。为了实现中国经济的可持续、健康发展，必须在全国范围内开展大规模、全方位的环境保护建设，要像以往进行交通等基础设施建设一样，逐步投入数十、上百万亿的建设资金。要通过史无前例的环保建设投入，将中国各项环保指标向世界先进水平靠拢，借此催生出世界规模最大的中国环保装备制造与安装产业，消化相对过剩的钢铁、机械、汽车、水泥等产能。这将成为中国经济新的增长点。

3.对中小企业与流通企业实施减免税扶持政策。鉴于目前中小企业与流通企业生产经营的困难局面，有关方面应当借鉴国际经验，尽快出台一些减税、免税政策。在货币政策方面，对于中小企业与流通企业，尤其是与食品相关的企业，也要适度宽松，降低利率负担。

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