短期调整不可避免

受美国8月份消费信心指数远逊于市场预期等负面因素影响，欧美股市出现了一波大幅回调，而A股市场对于下半年流动性紧缩的忧虑更是直接导致指数大幅下挫，恒生指数在海外市场与内地市场的双重夹击下重挫755点，报收于20137点，跌幅达3.62%，为8个月以来的单日最大跌幅纪录，进入8月以后，大盘涨势已经明显放缓。

央行实施动态微调政策对市场做多热情的降温显然比“莫拉克”台风来得更快，7月份人民币贷款新增3559亿元，较6月份大幅回落，随着投资者对流动性的忧虑，A股市场的调整似乎有愈演愈烈的趋势，上半年靠资金堆砌起来的流动性行情可能不会再继续，A股市场的走低对港股短期继续向上必然形成重重的压力。由于近日商品期货价格疲软，前期表现抢眼的资源类股票开始走软，美元指数的上升带动金价跌至7月底以来最低的水平，现货金一度跌至每盎司934.8美元。其他金属亦下跌，现货银跌59美仙，报每盎司14.09美元。笔者认为，目前金价仍受外汇的影响，金价于8月初升至970美元高位后，遭遇了沉重的抛压，短期内金价可能下试925美元。

从目前市场的估值水准看，恒生指数的市盈率大概在21倍左右，而恒指的市盈率中位数仅15倍而已，大部分公司的估值已超出了基本面的支持，市场本身有调整的要求。与此同时，担忧资金的撤离也成为近期市场可能走低的另一个不利因素，从目前大盘成交量逐渐萎缩判断，热钱似乎有暂缓流入并转而流出的迹象，市场普遍担忧各国央行开始着手退出量化的货币政策，部分资金可能会选择先离场观望。近期债息回落，一些资金或会回流较为安全的债市。但在目前低息的环境下，资金缺乏更好的投资方向，相信短期内撤走的资金量不会太大，调整过后，资金将重入股市。

本周市场进入业绩高峰期，将有超过一半的的蓝筹股公布业绩，市场普遍对于宏观经济的好转会否体现在微观业绩层面存在一定的疑虑，而后市行情如何演绎取决于中期业绩能否达到大家心中的预期。恒指第二大权重股中国移动将于本周四公布业绩，市场料纯利将微升1%至3%，焦点亦会集中于下半年的竞争策略。此外，重磅内地银行股中的工商银行(601398)及建设银行(601939)亦将于本周公布业绩，在上半年新增贷款高速增长的情况下，业绩已引来市场憧憬。电力股中的几家龙头企业的业绩也已经公布，如大幅扭亏的华能国际(600011)和估值上相对于行业均值水平具有优势的华电国际(600027)均值得投资者留意。

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