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【资讯】桂浩明若沪指振幅70点是稳定的表现那太可悲了

发布时间:2020-10-16 23:59:56 阅读: 来源:工具车厂家

桂浩明:若沪指振幅70点是稳定的表现 那太可悲了

上证综指就在上下70点的小箱体内来回运行,如果还是将其视为是市场稳定的表现,那就太可悲了。

A股市场在结束5月份的交易时,人们发现当月上证综指的上下振幅是70点,这是十几年来所罕见的。有人说,股市上下振幅小,表明平稳,这不是好事吗?再说,就在5月份,上证综指还上涨了0.63%,完全符合对股市“稳中有涨,涨幅有限”的要求,说明市场成熟了。也有人说,股市的魅力就在于由于投资者之间存在不同的预期,因此会形成不同的操作模式,进而导致行情的波动。如果股市没有,或者很少有波动,那么也就没有了存在的价值。所谓的“稳中有涨,涨幅有限”,这只能是一种理想状态,客观上很难做到。现实情况是,股市之所以变得波动率很低,并非是因为成熟,而是被边缘化的结果。这两种观点哪个对,哪个不对,投资者自有自己的评判。笔者在这里试图讨论的,则是5月份的70点振幅,说明了什么?

简单来说,首先是说明A股市场中的多空双方处于僵局,谁也不具备压倒性优势,使得大盘难上难下,只能在一个很小的区间内做窄幅拉锯。应该说,在5月份实际上还是出台了不少利好政策,譬如公布了2014年版的“国九条”,明确了在今年的后7个月中,安排发行新股约100家,这个规模应该说是比大家的预期要少不少。但是尽管利好接踵而至,但A股仍然欲振无力,乃至多方无法借助这些政策因素推高大盘。所以,也难怪有人说,尽管5月份股市上涨,但这个“红五月”是成色不足的。

人们不妨这样设想;如果5月份没有这么些利好,A股又会怎么样呢?因此,表面上看是一个难上难下的僵局,但其实还是表明做多一方是力量不足,大盘缺乏有效的上涨动力。

其次,70点的振幅还表明,相当数量的股票在运行中十分缺乏弹性,特别是其中的大盘蓝筹股,股性已经变得很差,并且也很少有投资者在积极参与。A股当然需要稳定,但是这并不是说股指没有什么波动是好的。市场格局在变,上市公司形势在变,投资者队伍也在变。在这种情况下股价却没有怎么变,这是不正常的,只能说明这个市场丧失了对股票的定价能力,没有办法依据今天的状况给予相关股票一个动态的合理估值。很显然,如果股市没有定价能力,那么它的存在意义就大打折扣了。自然也就会失去对投资者的吸引力。如果说股市出现了边缘化的局面,那么不具备应有的定价能力,就是这种边缘化的写照。

最后,如果以A股市场目前的容量来说,应该不算小了。但是,对于投资股市的资金来说,光有市场容量还不够,还需要有深度,而这个深度就表现为适当的流动性与波动率,让这些资金想买股票时可以买进,想卖股票时可以卖出,并且能够在股价的变化中获得相应收益。而现在70点的振幅,以及与之对应的每天不到550亿元的成交金额 (5月份沪市的总成交金额是12000亿元),反映出市场明显缺乏深度,大资金很难流畅地进行双向交易,更难获取买卖差价收益。几年来,人们一直在抱怨A股市场缺乏增量资金,质疑为什么长线资金不愿意入市。其实,客观上也应该换位思考。尽管A股市场中不乏业绩良好的股票,不少股票的投资价值也很明显。但问题在于如果市场缺乏流动性,并且也没有相应的价格弹性,那么这些资金为什么要进来呢?没有一个良好的市场氛围,再喊破嗓子也吸引不了投资者。

整整一个月,上证综指就在上下70点的小箱体内来回运行,在这过程中,利好消息没有能够发挥作用,市场的定价能力大打折扣,吸引力明显下降。因此说,这无论如何不能认为是好事情,也不是市场理性发展的结果。如果反过来还是将其视为是市场稳定的表现,那就太可悲了。

(作者为申银万国证券研究所市场总监)

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