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【资讯】大额再融资门槛还应抬高些

发布时间:2020-10-17 01:54:17 阅读: 来源:工具车厂家

大额再融资门槛还应抬高些

金融类上市公司大额再融资没有停歇的迹象,中国平安260亿元的A股可转债发行计划只是揭开了龙年金融类上市公司再融资的序幕。考虑到目前保险公司存量业务法定准备金、新增业务法定准备金,及每年最低资本需求增速情况和新资本监管标准下的商业银行核心资本充足率情况,为保证保险公司和商业银行未来偿付能力等监管指标持续满足标准,相关上市公司龙年逾几千亿元的再融资需求仍是横亘在A股投资者面前的一座大山。  在A股投资者2011年普遍亏损、纷纷要求减少甚至暂停A股市场再融资的情况下,金融企业的持续大额再融资计划无疑让很多投资者倍感不安。笔者认为,金融类企业基于自身的经营和监管指标,需要在满足相关条件下启动再融资计划本身没有问题,不过考虑到市场和投资者的承受能力,为了保护A股投资者利益不因相关企业的再融资计划而受损,监管部门有必要在法律财务硬件上和再融资程序上进一步抬高上市公司大额再融资的门槛。  以中国平安的A股可转债发行计划为例。从现行发行可转债的核准程序及过往发行实践看,中国平安的相关可转债发行议案将在股东大会顺利通过后报保监、证监等主管部门备案批准后实施。如果将来中国平安的融资计划被证监会或其他决策部门、机构否决或被要求大幅压缩发行规模,那么因中国平安再融资消息影响的这部分投资者的损失将比“窦娥”还冤。而造成这一可能不公正后果的不是别的,正是A股可转债发行的程序和实体要求低门槛所致,譬如《可转换公司债券管理暂行办法》、《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》等制度,对大额再融资计划的最短间隔和红利约束规定不够,包括再融资信息披露在内的部分程序性规范要求结构性缺失。  在制度相对健全的资本市场中,上市公司再融资等任何融资性信息披露必须是有节制和适度的,符合法律的强制披露程序规定,否则就容易对市场交易方造成误导或对其信心造成影响,个别上市公司大额融资计划消息披露后引起剧烈的市场波动,甚至沦为“股灾”和投资者之“劫”,就是A股可转债等大额融资程序门槛较低(譬如没有与发行主体的分红回报率挂钩、市场羸弱时大额再融资没有相关投资者保护缓冲机制、缺少正规的发行预沟通程序导致对大盘的影响可能被以几何级放大等)造成的。  笔者认为,上市公司根据自身发展需要,在满足相关条件后进行大额再融资,系市场主体的自主行为,在法律上无可指摘,但当这种所谓“合规”的持续性大额再融资已显著影响甚至多次侵害到市场一般投资者利益时,相关监管部门就有必要检视自己制定的条件是否存在结构性缺漏,或是否存在进一步完善以提高再融资“门槛”的必要。  譬如上市公司启动大额再融资时“投资者保护预案等缓冲机制”、“预沟通程序”是否就位、是否已履行了有效的上市公司大额再融资发行与红利发放比例挂钩的经济性约束启动程序(规定一定的年度红利回报比例或区间平均红利回报比例,达不到红利发放要求的不得启动再融资程序),是否除了规定上市公司融资数额占公司净资产比例、净资产利润率外,还规定了融资计划的最短间隔(譬如最短一年)等。  所有这些制度性再融资“门槛”提高问题,在保护投资者、平衡市场各方利益、呵护市场健康发展理念下,都是必要且必须靠监管者的智慧予以解决的。

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