回购雅虎股权阿里驱虎引狼

态度强硬的卡罗尔·巴茨下台后，汤普森担任雅虎CEO，尚未拿出获得认可的重振公司方案，却因为爆出的学历造假丑闻便匆匆离开。雅虎混乱的现状延续太持久，这给马云带来了机会，回购雅虎所持阿里巴巴的股权。

5月21日，阿里巴巴集团与雅虎联合宣布，双方已就股权回购一事达成最终协议。阿里巴巴将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里巴巴优先股，回购雅虎手中持有的一半阿里巴巴股权，即20%的阿里巴巴股份。

协议的达成，使得马云赢得了阿里巴巴的控制权，不过为了筹集回购股权需要的大笔资金，阿里巴巴引入私募基金，在分析人士看来这是在“驱虎引狼”。

马云拿权雅虎赚钱

2005年8月，雅虎以10亿美元外加雅虎中国的全部资产参股阿里巴巴，并获得其约39%的股份。根据协议，从2010年10月开始，持有阿里巴巴39%股权的雅虎，其投票权将从35%增至39%；阿里巴巴现有管理层的投票权将相应地从35.7%降至31.7%。这意味着，以马云为首的阿里巴巴管理层可能因此失去对阿里的控制力。

早在2010年以前，马云也曾多次向雅虎方面表示回购意愿，但均未能如愿，尤其是在巴茨2009年上任后，态度相当强硬，两者之间的矛盾公开化。

现在双方就股权回购一事达成协议，在互联网实验室董事长方兴东看来，双方是各退半步，各取所需，算是智慧解决方案。“从此马云可以高枕无忧，雅虎危机重重时间也耗不起。”他说道。

交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权利，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。这样，阿里巴巴集团公司董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。这意味着，阿里巴巴将重获“自由身”，以马云为主的公司管理层，将彻底掌控阿里巴巴。

而雅虎也不吃亏，当初投资了10亿，现在已经获得了71亿美元的收益，而且此次出售的只是手中所持有股权的一半，这一交易还有助于提振雅虎近期“难堪”的股价。

上市脚步声临近

回购协议虽然达成，但是阿里集团是否有如此多的现金支撑回购？

根据雅虎2012年2月发布的年报，该财年阿里巴巴集团总营收23.4亿美元，净利润2.7亿美元。此次回购所需63亿美元资金是一笔不小的数目，每年所需支付的利息，几乎已经是目前阿里集团利润的两倍。i美股分析师梁剑表示，按照阿里集团的财务状况，是不可能靠公司自身的现金完成回购的。

对于筹资渠道，阿里巴巴集团称，将动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金。据外媒报道，阿里集团正与淡马锡等进行谈判，为回购雅虎所持股份进行融资。

方兴东认为，与“优雅的老虎”相比，这些大名鼎鼎的私募基金可是天生的恶狼。马云无疑是打“虎”英雄，但未必是应对群狼的好手，“阿里未来之路注定悬念重重”。

如果融资成功，但是融来的资金总归是偿还的，靠经营利润肯定是不行的，最好的方法无疑是IPO。

实际在这次回购协议中，已完全彰显出阿里巴巴集团上市的愿望。这份协议中规定，如果阿里巴巴在2015年12月前IPO，则有权以首次公开招股价回购雅虎剩余的阿里巴巴股份，或允许雅虎在IPO时出售股份；在IPO禁售期后，阿里巴巴须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。

梁剑认为，无论是基金为了降低风险考虑，还是阿里集团出于减少巨额利息的支付，最好的解决办法是IPO。

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